融资心经之番外篇

    市场下跌,很多人杠杆爆仓,于是很多自己不用杠杆的大威们就跳出来说,杠杆如何如何。多数的论点是:长期用杠杆必死,杠杆只能短期用,只能在牛市用不能在熊市用,价投用杠杆死得更惨。我就很纳闷了,这些所谓的大威自己要么没用过杠杆,要么没在熊市用过,要么就是技术派,怎么就能得出以上结论呢?拍脑袋拍出来的么?我作为一个从2014年10月开始长期使用杠杆的投资者,我曾经在2017年10月专门写了3篇关于融资的文章:融资心经(上)总纲篇,融资心经(中)招数篇,融资心经(下)实战篇。里面关于融资的理论阐述的非常清楚了。今天,我在这里就不再重述原来的推理过程,感兴趣的人建议去我的公众号,投资心得栏目查询融资心经仔细阅读。我在这里之谈我的认识,所有这些认识的论述都在融资心经里面。

1,杠杆适合什么样的投资者使用?
a,必须是价投,技术派使用杠杆只会降低获利的概率。
b,必须有长期的股市生存经验(最好10年以上),有稳定盈利的套路。杠杆只是一种工具,这种工具本身有固定成本,能够放大盈利和亏损,并且有爆仓的风险。一个常年亏钱或者盈利常年同步于指数的人,用杠杆只是加速自杀而已。
c,现金流充沛,有其他资产关键时刻可以充当抵押物的,比如我特意问过券商,关键时刻可以用房产证作为抵押物。

2, 什么股票合适使用杠杆?
a,不能是周期性太强的股票,公司盈利大涨大跌。低PE见顶,高PE见底。
b,投资的公司其PE的倒数必须能够覆盖融资利息+摩擦成本,具体到A股,低于8PE可以融资最多35%,低于6PE可以满融融资最多70%。超过10PE卸杠杆。
c,必须有稳定的分红,比如:把分红比例写入公司章程。最好每年的股息可以覆盖融资利息。
d,大股东的目标需要和中小股东一致,有的大股东追求的是规模而不是全体股东的利益最大化,这种公司不值得融资。
e,投资的股票必须是投资者能力圈范围以内的,不懂不碰。投资者需要长期跟踪该公司的经营和行业趋势,做到心里有数。

3,什么时候适合使用杠杆?
a, 熊市的中后期。对于价值投资者来说,习惯于左侧交易,一般会抄底偏早,但是由于价值为锚也不会太早,所以在最开始抄底的时候不宜直接上融资。先做到满仓。然后,再观察一段时间,确保基本面向好且股票比最后满仓的价格又下跌了,可以开始参考前面的标准建仓。

4, 怎么看待使用杠杆的风险和收益?
a, 使用杠杆长期收益的基础主要是买入股票的ROI要高于杠杆成本,买入的时候公司的估值越低,达到10PE估值修复卸杠杆的收益越大。
b, 使用杠杆的风险主要来自于资产二级价格的波动,而你的杠杆倍数决定了你能承受的波动。如果按照现在的满融标准(仓位179%)可以承受40%的下跌,如果是半融(仓位135%)可以承受大约70%的下跌。但是如果你使用了外面的2倍杠杆配资,你大概只能承受30%不到的波动。
c, 时刻记住你满融的时候就是风险最大的时候。

5,影响杠杆使用的其他因素
a, 券商是否可以接受无条件展期。对于一些大券商,他们接受展期的唯一条件是不能有逾期融资利息。这样,只要不爆仓投资者可以耐心等待估值回归。但是,很多小券商是只能展期一次,这给投资者就会造成额外的损失。
b, 券商是否可以接受其他抵押物。在股灾期间有些大的券商可以接受不动产作为抵押物而不平仓。

6,使用杠杆的时候需要避免的“坏习惯”
a, 随着标的的上涨,不断融资买入保持满融的状态。正确的姿势是在谷底满融后,不再追加融资让融资仓位随着股价的上涨自然降低。
b, 仅仅因为表面低估而买入自己并不熟悉的股票
c, 避免外界因素的干扰,专注于投资标的基本面的变化。人很多时候在外界因素干扰下容易做出非理性的决定。
d, 使用融资频繁做短线

    通过上面6点,大家不难发现,有资格使用融资的人是绝对少数,现在适合使用融资的标的也非常少,适合使用融资的时机也非常少。所以,慎用融资。但是,杠杆只是一种工具,也没必要把它视为洪水猛兽。合理运用杠杆,严格遵守纪律,杠杆对投资是可以有帮助的。如果,你对照了上面所有的条目都符合使用融资的条件,那么我给你如下的建议:
a, 列一个检察清单,把可能造成风险的操作写出来。经常拿出清单反复检察是否有违反的情况
b, 必须长期关注所投资企业和行业的基本面变化
c, 压制自己的交易欲望
d, 将信用账户和普通账户隔离开,一旦信用账户进入满融状态就不要再向信用账户投入,新的资金在普通账户收集筹码。以应对特殊情况时作为可追加的担保物。
e, 一旦估值修复完毕,立刻清除杠杆

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