送上一份免费的福利

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经常有粉丝朋友给我留言提问,在给上市公司做基本面分析的时候,老裘文章里大量的资料、数据和信息是哪里来的?

今天我就整理一下我的百宝箱,把家底拿出来给大家晒晒。

这篇文章字数接近4000字,通篇看下来约10分钟,如果时间比较紧的朋友,可以直接翻到最后领取免费的福利。

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老裘觉得,在做上市公司基本面分析的时候,最重要的材料就是上市公司的财务报告。

财务报告可以从万德、东方财富或者同花顺这些软件里下载,也可以去“上海证券交易所”、“深圳证券交易所”或“巨潮资讯网”三大官方网站浏览和下载。

上交所、深交所和巨潮网是A股上市公司最权威的信息发布网站,网站的界面也做的很友好,在搜索框里打入股票的代码就可以找到所有的公告,然后再挑选我们要找的财务报告就可以了。如果是做港股研究,那么就要去香港证券交易所(也就是港交所)的网站浏览和下载了。

在读“财务报告”的时候,需要关心的是年度报告、半年度报告和招股说明书这三份材料。

一季报和三季报的信息量很小,如果刚上手做公司研究的话,一季报和三季报是完全可以略过不看的。

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在阅读年度财务报告或者招股说明书的时候,需要关注的是“人、财、事、况”四个方面。

人,是最关键的。在阅读的时候,需要仔细分析上市公司的董事长、高级管理层、独立董事、员工总数、前十大股东、股东户数、技术领头人和审计师这些人的基本情况。

就拿董事长来说吧。我们要了解董事长的年龄、工作经验、专业背景、从业时间等等内容。国企的董事长有所变化,也要注意。比如上海有两家国企的董事长最近发生变化了,一个是华东电脑,另外一个是锦江投资。

华东电脑是上海本地股里面默默无闻的小公司,去年12月换了董事长。新到任的董事长刘淮松之前是太极股份的总裁,在太极待了十多年,这次来华东电脑,可能有些意思。

锦江投资,新的董事长之前是锦江酒店的首席执行官,原来老的董事长在集团里的话语权不强,这种变化值得重视。

财,讲的是需要对资产负债表、利润表、现金流量表和股东权益变动表这四张报表的分析和研究。在看报表的同时,还要把报表附注内容从头到尾读一遍。

四张报表里面,资产负债表是一张最重要的报表。通过阅读资产负债表,可以看出很多有价值的内容。

比如,我们上周文章里提到的多晶硅的龙头保利协鑫,最新的市值是87亿港币,公司的净资产219亿人民币,折算下来差不多是0.3倍的PB(市净率)。

看起来很便宜,但是,当看到资产负债表上有700多亿的固定资产,600多亿的有息负债,还是会感觉公司的经营风险很大。

事,指的是重大事项,包括上市公司和实际控制人有没有法律纠纷、有没有被监管机构处罚、担保、股权质押、股票期权还是限制性的股票激励等等。

在读财报的时候,对这些重要事项,上市公司会写清楚公告的详细刊登时间,这个时候建议大家去查询公告的原文。因为财报里的信息是浓缩过的,看公告原文的话会了解的更加清楚。

况,讲的是行业状况。宏观、策略、行业和个股四个方面的研究里,宏观研究是滞后的,策略是摸着心跳看K线图说话的,只有行业和个股的研究才是有价值的

比如,要了解白酒行业的现状,可以看一下茅台、五粮液和洋河的年报。这些龙头公司在年报里都提到白酒行业的三个趋势。

第一,整体发展良好。去年全国白酒总产量871万千升,同比增长3%,累计销售收入5400亿元,同比增长13%

第二,白酒行业集中化趋势凸显2018年,白酒行业马太效应凸显,白酒龙头企业继续保持快速增长,增长速度明显快于行业平均水平。

第三,白酒行业的新格局逐渐形成,名酒企业在产品、品牌、渠道和市场等方面不断强化自身的竞争优势,呈现式挤压式增长。

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除了公司的财务报告之外,还可以读一下券商的研报。现在免费的研报越来越少,不过如果有心的话,还是能够找到一些。

研报这东西,不同的人拿到手上可能效果有云泥之别。老手看的是研报里展示的企业信息,新手看的是研报的买卖建议。

我在Wind的研报系统里设置了这样几个关键字:“会议纪要、调研纪要、产业、电话会、思考、框架、方法、深度和专家”。在我看来,研报里有用的东西是券商的调研数据、电话会议的内容、行业统计资料以及偶然暴露的一些数据资料来源

券商买卖建议的部分,建议不要花时间去看了,券商研究员的建议无外乎是“买入、增持、谨慎增持、推荐、强烈推荐”。

国内很少有强烈看空的报告,实在遇到烂的没底的企业了,券商研究员要么不写,如果写出来顶多也就说持有,而且可以一直持有下去,所以也就不要太关注买卖建议了。

我们要将券商研报看作是负责打探消息和整理资料的,估值及买卖建议是最没有用的东西,直接跳过就好了。千万不可以用券商研究员的估值给自己打气,那样很容易变身接盘侠。

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还有几个网站蛮有用的。比如中国裁判文书网,这是一个官方的免费网站。大家有需要的时候,可以把上市公司、大股东和实际控制人的名字输入进去,看看历史上有没有法律纠纷,如果有的话,是哪些事情。

“天眼查”或者“企查查”这两个网站或者APP,可以完成对企业股东、实际控制人、相关法律纠纷、工商资料变更、企业关联关系等资料的查询。查询的时候感觉像侦探一样,有的时候会找到意想不到的东西。

然后就是搜索引擎了。有疑问,百度、搜狗和必应都可以。要诀就是顺藤摸瓜,打破砂锅问到底。需要的话,过去的新闻报道、其他投资人的分析,论坛帖子都是我们分析企业的“呈堂证供”。至于说这些资料怎么筛选和应用,就无法统而言之了,只能是用到自然知。

在网上的论坛看帖子的时候,要注意甄别信息的内容和质量。几乎每个股票在论坛里都有人会关注和讨论。信息能帮助我们做决策,也能让我们无所适从。究竟会怎么样,取决于你的初心是“我想知道企业经营情况”,还是“我想知道股价会涨还是会跌”

如果你关心的是企业经营情况,任何一支个股页面,最多花两天时间,你应该就能知道哪些人是真有研究的,哪些人只是吹水。这些东西没法随口扯,不知道无法伪装知道。信息错误的,也很容易被其他研究者指出。

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除了这些书面的功课之外,老裘还是强烈建议大家如果有可能,最好能参加上市公司的股东大会,多去公司看一看,和管理层聊一聊。

很多朋友问如何参加股东会,我总结了一个简单的要求,感兴趣可看看。

参加股东大会的基本要求:

1、在股权登记日前买入至少100股;

2、事先和上市公司证券部取得联系,并于股东大会召开之日携带身份证和股东卡到达会场;

3、也可以由他人委托出席,需要填写授权委托书,表决事项均为同意,委托日期截止会议结束;

4、上市公司股东会基本是年度总结报告,有些走流程和过场,如果深度调研需要跟董秘单约或券商或公司组织的深度调研;

5、耳听为虚眼见为实,有条件去实地看看管理层的作风,总好过看K线;

6、要调研有收获,最好先读一读研报后再决定问什么。有备无患。

参加股东会是调研公司的第一步,深入调研还需要辅助其他方法。参加调研的时候,要有“三到”,我们在前一篇文章里已经谈到过了,这里就不再重复介绍。

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在外调研,最重要的是注意安全。老裘出差的时候,一般只去三个地方:机场(火车站)、酒店和会场

几个注意事项:去东北,不要乘末班飞机;在山东,不要随便敞开肚子喝酒;在杭州,不要一个人晚上逛西湖;在广州,不要晚上去夜店;去长沙,不要和差头司机随便聊天;在全国各地,不要想拯救失足的妹子或者中年妇女等等。

调研结束以后,无事早归,重要的事情说三遍。

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最后,也是最重要的,是形成自己的知识库。做了十几年的投资和研究,我现在的知识库主要包括了这样五大内容。

第一部分和第二部分的内容是财报分析和股票估值。市场上讲财报和估值的人很多,但是讲的好的老师很少。

每年的CPACFA教材,如果有可能,可以都买下来,也花不了多少钱,但是如果仔细研读这些经典的教材,会有很大的收获。

第三部分是行业分析。中信一级行业有29个,申万一级行业有28个,一个人的时间和精力有限,很难全部覆盖。

对于不了解的行业,想快速入手,就需要借助外部的研究力量,帮助自己理解和构建分析的框架

第四部分是券商策略会的相关报告。新财富没有了以后,如果不是券商的付费客户的话,只能花钱买门票进场了。有的时候策略会的书面报告也不给,不过总是能想办法找到一点。

第五部分是网上找到的一些有用的资料,比如巴菲特的股东大会信件,也有一些大V写的比较好的分析文章。

我公司几个合伙人写的文章,林奇讲的价值投资理念和实操、奶爸讲的趋势交易的方法、哈总谈的市场感觉,都是非常有价值的,经常可以拿出来学习和参考。

我平时的资料来源就是这些了,感觉怎么样?有没有大失所望,原来老裘的百宝箱不过如此。

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最后送上免费的福利。2019年各大券商的中期会议都开完了。老裘费了千辛万苦找到了某大型券商2019年下半年的策略报告全集。他们家的报告是业内出名的很难找到。这次放在百度网盘里,大家有需要可以下载。

不过有三点请大家注意。

第一,我没有给百度网盘做广告,百度网盘免费的有2G的空间,足够放这十几篇报告了,老裘没有让你去给百度网盘充值。

第二,报告下载以后,尽量花时间读完和消化掉,否则放在网盘里的东西永远不是你的东西。

第三,链接的有效期是7天。

最后,上链接:

链接:https://pan.baidu.com/s/1bdkCDAVp_dY3hpPj6AFDuw

提取码:ohf7

谢谢大家!

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